股指期现货间的跳跃扩散效应及其信息含量——基于跳跃变量回归模型的新证据

摘要

为检测我国股指期货与现货市场的跳跃扩散效应及其信息含量,本文利用跳跃变量回归模型和跳跃溢出贡献度模型对沪深300指数期货和沪深300指数五分钟的价格序列数据进行了实证分析。研究结果表明:股指期货与股票现货市场均存在显著的跳跃,且具有一定的集聚特征,相对而言,现货市场的跳跃频率更大;同步期货和现货跳跃收益(跳跃波动)之间存在显著的双向引导(跳跃溢出)关系,异步期货和现货跳跃收益(跳跃波动)之间往往存在单向关系,相对而言,同步现货市场之间的关系要明显强于异步。并且,期货市场均能提前对现货市场做出反应,反之亦然。此外,期货对现货的影响要大于现货对期货的影响,且这些影响均是非对称的。另外,虽然期货和现货的跳跃是非常稀疏的,但跳跃溢出的信息含量却非常大。

关键词